"制度型開放"唱響 資本市場高水平開放主旋律

新起點、新希望、新變化！資本市場高水平雙向開放正面臨著新轉變。10月24日，證監會副主席方星海在第二屆外灘金融峰會上表示，證監會將堅持市場化、法治化、國際化方向，推動中國資本市場從局部管道式開放向全面制度型開放轉變。

筆者認為，在當前構建“雙循環”新發展格局的大背景下，資本市場高水平雙向開放是構建雙循環發展新格局的內在要求，資本市場要服務好新發展格局，就要建設更高水平的開放型金融新體制，要更加注重制度規則的深層次對接。從局部管道式開放向全面制度型開放的轉變，意味著資本市場雙向開放由點及面、由局部到全面系統性的轉變，資本市場雙向開放的“升級”將更好的服務我國“雙循環”新發展格局。

近年來，我國資本市場雙向開放的步伐一直沒有停止，從市場、機構、產品等多維度開放舉措漸次落地。MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等全球主要指數編制機構相繼將A股納入其國際指數并提高權重；證券基金期貨機構外資股比限制提前全面放開，6家外資控股證券公司已順利落地；滬深港通機制持續優化，滬倫通正式開通；QFII/RQFII全面取消額度限制；鐵礦石期貨、PTA期貨相繼引入境外投資者，價格影響力不斷提升。

一系列開放舉措的先后落地表明了中國資本市場的國際吸引力在不斷增強，國際資本無法拒絕中國市場。

一方面，隨著中國資本市場的逐步成熟壯大，目前我國股票市場和債券市場市值均已位列世界第二大市場，在國際金融市場中扮演著越來越重要的角色，不管是被動還是主動都成為國際資本的“標配”。

另一方面，隨著中國資本市場對外開放步伐的加快，營商環境的改善，中國資本市場的吸引力、中國債券收益率和市場的穩定性吸引了越來越多的國際資本“慕名而來”。數據顯示，今年9月份，境外機構債券托管面額為25960.55億元人民幣，同比上漲44.66%，相較去年末上漲38.31%。境外機構連續22個月增持中國債券，持有規模節節攀升。

而今年以來，中國資本市場對外開放的步伐不僅沒有因新冠肺炎疫情而放緩，反而進一步加快。而且，“制度型開放”也成為今年開放的主旋律。

9月21日，證監會黨委召開理論學習中心組（擴大）學習會時提出，穩步推進資本市場制度型開放，穩步推進交易所債券市場和期貨市場對外開放，以金融開放助力國內國際雙循環格局穩定和提升。

10月21日，證監會主席易會滿在2020金融街論壇年會上談到下一階段加強資本市場基礎制度建設的有關考慮時提出，“穩步推動資本市場制度型開放。”他表示，將研究逐步統一、簡化外資參與中國資本市場的渠道和方式，深化境內外市場互聯互通，拓展交易所債券市場境外機構投資者直接入市渠道，拓寬商品和股指期貨期權品種開放范圍和路徑。加強跨境審計和國際監管執法合作，積極參與國際金融治理。

筆者認為，“制度型開放”是推動資本市場高水平對外開放的必然要求也是階段性成果。“制度型開放”將更加注重制度規則的深層次對接，更多用市場化和法治化手段推進開放，形成與國際金融規則相銜接的、規范透明的基本制度體系和監管模式，不斷增強政策的可預期性和穩定性。這也是當前構建“雙循環”新發展格局的需要也是中國資本市場深入融入全球化、提升國際競爭力的需要。